康跃科技股权结构不合理 财务存重大隐患

2014-02-16 11:21:09

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  5月17日晚证监会网站披露了康跃科技股份有限公司(下称“康跃科技”)首发招股说明书(申报稿),发行1,680万股,发行后总股本6,680万股。康跃科技主营业务为内燃机增压器的研发、制造和销售。

  查阅招股书发现,该公司连年负债,应收账款居高不下,财务存重大隐患,且股权结构中管理人员由“裙带式”关系构成,进而阻碍了该公司未来经营发展,此次IPO迷雾重重。

  股权结构中“裙带式”严重,影响公司盈利能力

  郭锡禄先生为康跃投资控股股东,持股康跃投资31.58%的股权,该公司的自然人股东中刘爱芹为郭锡禄的配偶。而查阅招股书发现,康跃科技股东中 “郭”姓占据了一大部分,康跃科技董事郭锡禄、杨恒兴、杨金玉、郭宗利、郭伦海,监事张凤三、郭伦吉,高级管理人员王航、郑树峰以及康跃科技董事长郭锡禄之弟郭锡文通过康跃投资间接持有该公司股份。经营管理人员由“裙带式”关系构成,让人不得不怀疑康跃科技未来的持续盈利发展能力。

  连年负债,应收账款居高不下

  据招股书显示,涡轮增压器产品主要为下游内燃机主机厂配套,主机厂普遍实行零库存管理,其与主机厂主要采用月度结算模式,导致存货和应收账款占用资金额度大,流动比率、速动比率较低。另外,该康跃科技现正处于快速发展阶段,资金需求量大,主要依靠银行信贷资金满足资本支出及流动资金周转需求,导致康跃科技资产负债率较高,存在偿债风险。

  近三年期末康跃科技资产负债率(母公司口径)分别为69.98%、58.92%和58.56%,流动比率分别为0.92、1.41 和2.13.2010 年以来,2010 年末和2011 年末,康跃科技长期借款期末余额占银行借款总额的比重分别为35.56%、65.18%。

  据招股书显示,近三年期末康跃科技的应收账款净额分别为 5,313.10 万元、5,909.04 万元和5,802.28 万元,占当期末流动资产比例分别为38.91%、37.29%和29.73%。账龄在1 年以内的应收账款余额分别为5,265.01 万元、6,148.32 万元和6,088.98 万元,占应收账款余额总额的93.54%、98.05%和98.73%。2009年-2011年该公司的应收票据分别为683.93 万元、1,272.62 万元、3,448.72 万元,占当期末流动资产比例分别为5.01%、8.03%和17.67%。应收账款和应收票据金额较高将影响康跃科技的资金周转和经营活动的现金流量,给康跃科技的营运资金带来一定的压力。另外,应收票据贴现产生的财务费用将对该公司的盈利产生影响。

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